Chỉ Số DXY Giảm Mạnh, Thấp nhất 3 năm

Chỉ số DXY (US Dollar Index) đo lường sức mạnh của đồng Đô la Mỹ so với một rổ sáu đồng tiền lớn khác (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF). Việc DXY xuống thấp nhất lịch sử là một sự kiện đáng chú ý, và có nhiều nguyên nhân cũng như tác động đến thị trường chứng khoán.

I. Phân tích nguyên nhân DXY xuống thấp nhất lịch sử

Mặc dù thông tin cập nhật cho thấy DXY đang ở mức khoảng 97.24 (tại thời điểm ngày 27/06/2025) và đã chạm mức thấp nhất trong 3 năm qua (khoảng 97.60 vào tuần trước), mức thấp nhất lịch sử thực sự của DXY là 70.70 vào ngày 16 tháng 3 năm 2008 (trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu). Việc DXY xuống thấp (dù chưa phải thấp nhất lịch sử) vẫn cho thấy sự suy yếu của đồng USD. Dưới đây là các nguyên nhân chính có thể dẫn đến sự suy yếu này:

1. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed):
   • Kỳ vọng giảm lãi suất: Nếu thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất trong tương lai gần (để kích thích nền kinh tế hoặc đối phó với lạm phát hạ nhiệt), đồng USD sẽ kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Điều này làm giảm nhu cầu nắm giữ USD và khiến DXY suy yếu. Ngược lại, khi Fed tăng lãi suất, USD thường mạnh lên.
   • Nới lỏng định lượng (QE): Khi Fed thực hiện các chương trình nới lỏng định lượng (mua trái phiếu, bơm tiền vào nền kinh tế), nguồn cung USD tăng lên, làm giảm giá trị của đồng tiền này.
2. Tình hình kinh tế Mỹ:
   • Tăng trưởng kinh tế chậm lại: Dữ liệu kinh tế yếu kém của Mỹ (tăng trưởng GDP chậm lại, thị trường lao động suy yếu, tiêu dùng giảm) có thể làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng kinh tế Mỹ, từ đó làm giảm nhu cầu đối với USD.
   • Lạm phát: Mặc dù lạm phát cao thường khiến Fed thắt chặt tiền tệ (ủng hộ USD), nhưng nếu lạm phát được kiểm soát và giảm xuống, áp lực tăng lãi suất sẽ giảm, có thể dẫn đến USD yếu đi.
3. Sức mạnh của các đồng tiền khác trong rổ DXY:
   • Đồng Euro (EUR) chiếm tỷ trọng lớn: Đồng Euro chiếm tới 57.6% trong rổ tính DXY. Do đó, nếu kinh tế khu vực Eurozone tăng trưởng mạnh mẽ, hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) có động thái thắt chặt tiền tệ (tăng lãi suất), đồng Euro sẽ mạnh lên, kéo DXY xuống.
   • Các đồng tiền khác: Sự tăng giá của Yên Nhật, Bảng Anh, Đô la Canada, Krona Thụy Điển, Franc Thụy Sĩ so với USD cũng góp phần làm DXY giảm.
4. Tâm lý thị trường và dòng vốn toàn cầu:
   • Thái độ chấp nhận rủi ro (risk-on): Khi tâm lý thị trường toàn cầu lạc quan, nhà đầu tư có xu hướng chuyển tiền từ các tài sản trú ẩn an toàn (như USD) sang các tài sản rủi ro hơn (như cổ phiếu ở các thị trường mới nổi).
   • Căng thẳng địa chính trị giảm: Nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt, nhu cầu trú ẩn vào USD cũng sẽ giảm, góp phần làm đồng tiền này suy yếu.

II. Tác động của DXY xuống thấp tới thị trường chứng khoán

Việc DXY xuống thấp thường có tác động đa chiều và phức tạp đến thị trường chứng khoán toàn cầu, bao gồm cả Mỹ và các quốc gia khác:

A. Đối với thị trường chứng khoán Mỹ:

1. Tích cực cho các công ty đa quốc gia:
   • Tăng doanh thu từ nước ngoài: Khi USD yếu, hàng hóa và dịch vụ của các công ty Mỹ trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài, giúp tăng khả năng cạnh tranh và doanh thu. Khi các công ty này chuyển đổi lợi nhuận từ ngoại tệ về USD, họ sẽ nhận được nhiều USD hơn. Điều này đặc biệt có lợi cho các công ty xuất khẩu hoặc có hoạt động kinh doanh quốc tế lớn (như Apple, Microsoft, Coca-Cola).
   • Giảm chi phí vay nợ: Nếu các công ty Mỹ có nợ bằng ngoại tệ, việc USD yếu đi sẽ làm giảm gánh nặng trả nợ khi quy đổi sang USD.
2. Tác động tiêu cực đối với một số ngành:
   • Các công ty nhập khẩu: Những công ty phụ thuộc nhiều vào hàng nhập khẩu sẽ phải trả nhiều USD hơn để mua nguyên vật liệu hoặc thành phẩm từ nước ngoài, làm tăng chi phí sản xuất và có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
   • Các công ty năng lượng: Mặc dù giá dầu và các loại hàng hóa khác thường tăng khi USD yếu (do được định giá bằng USD và trở nên rẻ hơn cho người mua dùng ngoại tệ khác), nhưng điều này có thể làm tăng chi phí năng lượng cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ, ảnh hưởng đến khả năng chi tiêu và lợi nhuận.
3. Thu hút dòng vốn đầu tư:
   • Tăng sức hấp dẫn của tài sản Mỹ: Một USD yếu có thể làm cho các tài sản định giá bằng USD (như cổ phiếu, bất động sản Mỹ) trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài, vì họ sẽ cần ít ngoại tệ hơn để mua chúng. Điều này có thể thúc đẩy dòng vốn nước ngoài vào thị trường chứng khoán Mỹ.

B. Đối với thị trường chứng khoán toàn cầu (bao gồm Việt Nam):

1. Thúc đẩy thị trường hàng hóa:
   • Giá vàng và dầu tăng: Hầu hết các loại hàng hóa (vàng, dầu, kim loại...) được định giá bằng USD. Khi USD yếu, giá các hàng hóa này thường có xu hướng tăng lên, vì chúng trở nên rẻ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền mạnh hơn. Điều này có lợi cho các công ty khai thác, sản xuất và kinh doanh hàng hóa.
   • Tác động đến các nền kinh tế phụ thuộc vào hàng hóa: Các quốc gia xuất khẩu hàng hóa sẽ hưởng lợi từ giá cao hơn, trong khi các quốc gia nhập khẩu hàng hóa sẽ phải đối mặt với chi phí cao hơn.
2. Lợi ích cho các thị trường mới nổi:
   • Giảm gánh nặng nợ: Nhiều quốc gia và doanh nghiệp ở các thị trường mới nổi vay nợ bằng USD. Khi USD yếu, gánh nặng trả nợ của họ sẽ giảm xuống khi quy đổi sang đồng nội tệ, giúp cải thiện bảng cân đối kế toán và giảm rủi ro vỡ nợ.
   • Thu hút dòng vốn: USD yếu có thể khuyến khích các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở các thị trường mới nổi, dẫn đến dòng vốn chảy vào các quốc gia này và thúc đẩy thị trường chứng khoán. Điều này đặc biệt đúng với các quốc gia có đồng tiền mạnh lên so với USD.
   • Thúc đẩy xuất khẩu: Tương tự như Mỹ, các quốc gia khác có hàng hóa xuất khẩu định giá bằng nội tệ cũng sẽ hưởng lợi khi USD yếu, giúp sản phẩm của họ cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế.
3. Áp lực tỷ giá tại Việt Nam:
   • Mặc dù DXY xuống thấp thường báo hiệu USD yếu đi trên toàn cầu, nhưng tỷ giá USD/VND tại Việt Nam lại có thể diễn biến phức tạp. Trong một số trường hợp, ngay cả khi DXY giảm, tỷ giá USD/VND vẫn neo ở mức cao hoặc tăng. Điều này có thể do các yếu tố nội tại như chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước, nhu cầu USD trong nước (nhập khẩu, trả nợ nước ngoài), chênh lệch lãi suất giữa VND và USD, hoặc các yếu tố vĩ mô khác của Việt Nam.
   • Nếu tỷ giá USD/VND duy trì ở mức cao bất chấp DXY thấp, điều này có thể tạo áp lực lên các doanh nghiệp nhập khẩu, tăng chi phí đầu vào và ảnh hưởng đến lợi nhuận. Ngược lại, các doanh nghiệp xuất khẩu sẽ được hưởng lợi.
   • Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, nếu áp lực tỷ giá vẫn cao, dòng tiền có thể bị hút một phần sang các kênh đầu tư khác hoặc các tài sản có tính trú ẩn, gây áp lực lên tâm lý và dòng tiền trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, nếu DXY giảm ổn định và tỷ giá USD/VND được kiểm soát, sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho dòng vốn ngoại và tâm lý nhà đầu tư.

III. Tổng kết:

Việc chỉ số DXY xuống thấp cho thấy đồng USD đang suy yếu so với các đồng tiền chủ chốt khác. Điều này thường là hệ quả của các yếu tố kinh tế vĩ mô tại Mỹ (chính sách tiền tệ, tăng trưởng kinh tế) và tương quan với các nền kinh tế khác.

Tác động đến thị trường chứng khoán:

• Tích cực: Thường có lợi cho các công ty đa quốc gia của Mỹ, các thị trường mới nổi và thị trường hàng hóa do giá hàng hóa tăng. Dòng vốn có thể dịch chuyển từ USD sang các tài sản rủi ro hơn.
• Tiêu cực: Có thể ảnh hưởng đến các công ty nhập khẩu ở Mỹ và tạo ra áp lực tỷ giá cục bộ ở một số quốc gia (như Việt Nam) nếu các yếu tố nội tại không đồng pha với xu hướng DXY.

Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến của DXY, chính sách tiền tệ của Fed và các ngân hàng trung ương lớn, cùng với tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu để đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp.